7月22日，2025岁首，大众上游能源并购（M&A）市集显现显然降温，来回总和从2024年第四季度骤降39%，在2025年第一季度仅录得280亿好意思元，较2024年同期的660亿好意思元委果减半。非洲、亚洲及中东市集的来回虽有所回升，却难以对消北好意思来回活动的大幅萎缩。本年第一季度，北好意思仍是占据大众来回价值的71%，骄气其市集面位的过失性。FXGT默示，甘休2025年上半年，大众上游并购来回总和仅略高于800亿好意思元，较2024年同期着落34%，反应出大众能源行业正在阅历新一轮周期疗养，投资者关于油气金钱的布局趋于严慎。

　　纵不雅区域市集，大洋洲、南好意思和欧洲的并购来回在2025年第二季度有所回暖，但难以弥补好意思国页岩油干系来回暴减带来的冲击，导致北好意思在大众来回价值中的份额在上半年降至51%。FXGT以为，除好意思国的页岩气金钱外，大众上游并购市集仍靠近下行压力，宏不雅经济阻力、油价波动以及巨额商品价钱的不细则性，正在成为扼制来回热度的主要成分。同期，2025岁首大众潜在能源来回储备达到1500亿好意思元，第一季度成交280亿好意思元，但甘休7月缩减至1190亿好意思元。FXGT默示，这主要受到油价反复、关税政策不细则、高企的OPEC+产量，以及好意思国页岩油干系来回减少等多重成分影响。不外，页岩气及加拿大Montney地区的自然气来回仍是保握韧性，成为市集亮点。

　　北好意思永久当作并购热门的二叠纪盆地，也启动显泄露来回降温的迹象。跟着具备修复后劲的金钱估值大幅攀升，投资者的关切点逐渐革新至西德克萨斯除外的区域。多宗来回反应这一趋势：Diversified Energy以近13亿好意思元收购Maverick Natural Resources，Citadel以12亿好意思元收购Paloma Natural Gas，而EOG Resources在2025年5月收购专注于Utica的Encino Energy。FXGT以为，尽管北好意思仍有无数上游投资契机，但页岩油整合基本接近尾声，油价波动带来的不细则性，使得大型能源公司、安适运营商及私募基金王人更严慎地干预市集。

　　相较于油气市集的其他细分界限，自然气的远景更为积极，驱动好意思国页岩气并购活动在2025岁首迎来权贵反弹。第一季度来回价值飙升30%，自然气在来回资源中的占比达62%，为2022年以来最高季度水平之一。这一势头连接至第二季度，占比进一步攀升至82%，创2019年以来新高。FXGT以为，这种壮健势头促使多家大型能源企业主动疗养投资组合以优化风险处分。举例，雪佛龙出售其位于东德克萨斯的运营自然气金钱给TG Natural Resources，以开释成本并精简资源；Equinor则收购EQT旗下Marcellus金钱的非运营股份，在藏匿运营风险的同期，取得高质地气田的产能。这种通过非运营合伙形式保留市集敞口的策略，使企业既能专注中枢业务，又能借助行将落地的液化自然气（LNG）姿首及束缚飞腾的数据中心能源需求，锁定异日增长机遇。

　　从趋势来看，自然气的崛起正在重塑大众上游并购形势。FXGT以为，跟着能源结构转型和清洁能源需求的飞腾，自然气将成为中期能源投资的中枢驱能源之一，而企业通过纯确凿投资结构（如非运营权利、政策合伙等）取得资源，将成为主流策略。尽管大众能源市集仍靠近波动，但自然气干系金钱的价值与流动性正在逐渐普及，成为2025年大众上游并购市集的中枢亮点。

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背负裁剪：陈平